(第三訓)持續性收入對社會的重要性

說真的，持續性收入的建構，除了在投資策略上的扮演著有重要的角色，對社會安定更有著正面的意義。

當一個人有著『一般生活所需』的持續性收入後，例如：某年，某人多年苦心建構的持續性收入達到每月平均五萬元，已跟當時靠工作而來的月收入五萬元相當，他的心態上會有什麼改變呢？

從個人的觀點來看，從這刻開始，他不怕沒工作。就算因大環境的緣故被裁員，他每月仍有收入進帳，幾乎沒有任何的經濟壓力可言。另一方面，他甚至有本錢到可以藉由更換不同的工作來體驗不同的生活，不再需要為五斗米折腰。

當然，這個時候如果他能選擇退休，對社會來說會是更有益的一件事。怎麼說呢？首先，他原先的工作可以釋放出來，讓尚未建構完成持續性收入的後生晚輩，在工作上多了選擇的機會，可間接地降低就業人口的失業率。現在的社會，在沒有持續性收入養成的觀念下，一些對未來的不確定性，例如：工作是否能長期穩定、退休生活年數的不確定等，都會讓人抱持著『能工作就繼續賺』的消極態度，賺再多也不肯退休。若大家能儘可能的早點退休，就可以增加實質就業率，並且可增加新人升遷和加薪的機會。

其次，因為無經濟壓力，在能儘早地退休的情況下，有持續性收入而退休的『年輕族群』之消費力道基本上是可以期待的。這樣的人愈多，代表消費的需求愈大，對經濟的發展將具有正面的貢獻。

因此，王企認為，『儘早』建構持續性收入是件利人利己的事，不但不應該將其污名化，更應該多多鼓勵與推廣。

用GoogleFinance取得股票歷史資料

王企使用Google APP Script來撰寫每日財報更新的程式。唯2012年6/27和28兩天，因為該程式中所用來取得股票歷史資料的函數GoogleFinance，不知為何無法取得任何歷史資料，造成該兩日的資料無法立即更新。現已排除！

零股成金額和手續費的計算方式

以X華網路下單系統下單，意外發現它會將零股單每筆成交明系列出。舉例而言，王企於2012/6/4零股買入(6194)育富138股，雖然是個下138股的單，但因為零股交易是多筆單撮合而後的結果，可以發現這138股是分別來自不同的三個賣家，向他們分別買進75、40和23股。那麼手續費和成交額該如何計算呢？

<圖一>下單筆零股單買入育富138股

<圖二>成交股數卻由多方賣家所提供

每筆成交額是每筆分開計算，計算方式為成交價格乘以成交股數後小數點無條件捨去。手續費則是將該筆多方總成交額乘以千分之ㄧ點四二五及折扣(筆者為六折)後小數點無條件捨去。

因此，這三方的成交額分別為：

第一方成交額：75 * 22.45 = 1683.75 = 1,683

第二方成交額：40 * 22.45 = 898 = 898

第三方成交額：23 * 22.45 = 516.35 = 516

總成交額為：1,683 + 898 + 516 = 3,097元。

故手續費為：3,097 * 0.001425 * 0.6 = 2.647935 = 2元，符合成交系統所回報的手續費。

<圖三> 該筆最後成交手續費是以多方成交額之總和當作費率基準計算而來。

如果是照一般人直接的算法，成交額應為：138 * 22.45 = 3,098.1 = 3,098元，跟最後回報的3,097元不合，也間接說明成交額為撮合後各筆成交總和的說法為對。

股票匯撥

王企已於2012/6/7將原鑫X證券戶投內的股票全數匯撥至X華證券戶頭中。交易代號為513、證券代號為999999。

以下為當日的匯撥轉入紀錄。

正式啟用X華下單

為因應7/1起原合作的鑫X證券對單次零股交易金額在7,018元以下設下手續費一律十元的限制，於今日(6/1)起，提前一個月，改由新的合作券商X華下單。新券商在交易上與元券商不同處，主要有：

1. 無圈存制，因此交割股款是在(T+2個工作日)後收取。
2. 整張買進，搭配新軟體的使用，成交金額累積在五百萬以內的手續費一律為一折。只不過以王企目前的交易量來說，暫時使用不到此優惠。
3. 零股買進，不論成交金額為何，手續費為六折，雖手續費不及原券商的一七折優惠，但折扣的部份為當日折讓，較以往券商的次月折讓為優。

以下為成交畫面，唯一小缺點就是無法於成交後立即顯示出交易支出或收入。

公開貸款需求

目前銀行的貸款方式多是整筆撥出，並以本利攤還的模式還本和利息。但這不並不利於王企的零股投資，王企認為理想的貸款模式將如下所列。若有銀行相信王企的獲利能力，並願意提供該貸款方式，請留言告知。謝謝！

1. 可分N月，每月固定金額X借出。
2. 每月借出的金額可於M月後償還，期間將僅償還利息。

王企CEO

(第二訓)投資首重持續性收入

親愛的王氏成員：

既然投資跟複利無關，那麼到底投資這件事要靠什麼賺錢？我的答案是：持續性收入。

之前提過，投資的本質就是，本金會隨著時間的改變而改變，在出場之前，當下的投資獲利只是帳面上的數字，漲了不能享用，但開始變得貪婪；跌了也算不上什麼，但開始整天提心吊膽。聽起都挺瘋狂的，那我還要投資嗎？

首先，你要了解到投資的標的可以分成兩種：有持續性收入和無持續性收入。有持續性收入者，代表投資期間，在不用出脫投資摽的的情形下，仍然會有額外的收入進帳。無持續收入者，則不論你持有它多久，在出脫以前，完全不會有任何收入進帳。

關於無持續性收入投資最典型的例子，就是黃金等貴金屬的投資。不論投資多久，行情如何，真正的損益還是由賣出和買進價間的價差所決定。

在我的觀念裡，投資於此種商品是需要相當的判斷力與運氣。也許你在這方面有堅強的實力與能力，但更大的可能性是，你也是凡人一個，不擅於判斷市場未來的走向，連要猜中的機率也微乎其微。我很清楚我就是屬於這個範疇的人，再加上我深信投資的世界也會遵循所謂的測不準原理(後述)，所以我並不願意浪費生命在無持續性收入的投資裡打轉。

因此，『投資首重持續性收入』的確是我投資哲學的的核心價值。舉個例子來說：假設你投資一整棟的套房，且每年的租金收入足以支付所有你的負債與日常生活開銷。對買在高點的你來說，即使某天房價崩盤，你的生活因持續性收入的持續注入，改變程度並不大，只要不出脫套房，房價的漲跌根本是無關緊要的事，不是嘛！？但如果投資的是一塊空地，相信你一定會急著想要決定下一步該如何進行：是該判斷是否會止跌回升，還是要馬上停損出場？

當然，即便是有持續性收入的投資，在執行面上仍有諸多要考量的關鍵點，並不一定是像上述的例子說得那麼容易。常常會遇到『就算有持續性收入，但仍不夠支付所有的負債與日常生活開銷。』或『如何買到租金高且穩定的套房』等等的問題。這些都是很實際的問題，但也可能是根本就可以不讓它存在的問題─我會在後面陸續加以說明。

總之，一個投資商品若無法提供持續性收入，投機的成分便滲入其中，鐵定會將人推向失去理性的瘋狂境界！

王企CEO

(第一訓)投資不談複利

親愛的王氏成員：

翻開財經相關書籍與雜誌，我認為最容易讓人誤解的，就是當中關於複利的說法。

為了使讀者了解投資潛在的威力，它們會去強調複利─這個扮演著啟蒙的重要概念，原本也是無可厚非的事情。只是現實的狀況是，所有不保證收益的投資商品，都有賠錢的可能，又何來的複『利』之說？

目前理財雜誌流行幫讀者進行財務規劃，往往在安排一個人的出國金或退休金來源時，常常會提到：『每個月投入多少錢於某個投資商品，若每年能有個幾趴的複利增值，那麼只要幾年的時間就可以達成這個目標。』套用復利公式，的確說得沒錯！但問題是，哪裡有每年穩定報酬的投資商品？這好比是對人說『只要能每次都考六十分以上，你就能順利及格畢業』一樣，說的都是同樣的贅語。

其事在投資的世界中，關於投資額的增值能力，一般是以所謂的年化報酬率來當做衡量的指標，而非利率。以中鋼(2002)的股票為例，參考下圖，計算從1999/3/26到2012/4/27這段時間(共13.086年)的股價增值情形，報酬率為(29-22.3)/22.3 = 30.04%，在不考慮歷年配發的股利之下，用複利的方式反推，得到的年化報酬率為(1+30.04%)^(1/13.086)-1 = 2.03%。照坊間書本上的說法，在這麼長的時間內所得到的年化報酬率，應該是具有相當意義的指標。所以只要放的時間夠久，這樣的年化報酬率是可以期待的。

但難道這就表示期間或之後每年的報酬率都會落在2.03%附近？從1999/3/26該日投資起，若放到2008/6/6，在這9.194年的期間，年化報酬率為(52.3/22.3)^(1/9.194)-1 = 9.71%；但若多投資半年，放到2008/12/5，經過9.692年，年化報酬率反而變為(21.2/22.3)^(1/9.692)-1 = -0.52%。只相差半年的時間，就可以讓年化報酬率從9.71%掉到-0.52%，變化之大，跟2.03%一點都沾不上邊。讓人從原本的賺錢變成賠錢，有何複利可言？要是當初設定的投資時間多個半年，完全會讓人退不了休。我認為，這也是為何在投資的世界中，不用複利這個詞當衡量指標的原因之一。

複利給人的感覺就應該是，每年的價值會隨著時間的增加而增加，且成長的速度會愈來愈快才對。要利用複利的威力，那麼得做到投資的時間愈久，可領回的金額愈多。但在現實的投資世界裡，沒人敢掛保證一定如此。價位會跳動的投資商品之獲利與否，除了跟買進的價位有關，更牽涉到賣出的價位。並不一定是放的愈久，領回的就愈多。

複利：出場時原始本金不變。
投資：出場時投資額可能變多或變少。

所以，以下幾件事，請你們謹記在心：

1. 投資的世界沒有複利。
2. 年化報酬率參考就好。
3. 不是長期投資就一定賺錢。

王企CEO隨筆

鑫X證券自7/1起手續費不再無條件無最低限制

最早王氏合作的券商是永X證券，但不知是何緣故，那時的券商流行每筆交易手續費最低以二十元計的計價方式。雖然台股的手續費為每筆成交金額的千分之ㄧ四二五，但如果強加以上手續費最低二十元的限制，變成只要是交易金額沒超過20/0.001425 = 14,036元，該筆交易的手續費都會高過千分之ㄧ四二五，且成交額愈小、手續費愈高。

以邊存錢邊買進零股的交易模式來看，14,036元這個門檻的確有點高。為了將手續費控制在合理的範圍內，早期王氏的交易模式為一星期交易一次，每次交易額約莫七千元附近，手續費仍偏高，落在千分之三附近，但跟公同基金動輒幾趴的手續費比起來，仍屬便宜，所以這還不是很嚴重的問題。為了遷就手續費，無法每天交易，才是當時最大的問題。

這個問題直到第二個合作的券商─鑫X證券，願意撤消每筆手續費最低二十元的限制，才獲得解決。亦即，如果每天只買進五百元，手續費也才500*0.001425 = 1元，折合費率為千分之二。同樣作法，之前券商收取的手續費則高達千分之四十。說真的，就是在與第二個券商合作的期間，王氏得以在無畏風險的情形下，讓市值得以快速成長。

但今年7/1起，鑫X證券為了怕零股單太多而拖累了電腦下單系統，將原本的優惠提高到單筆交易必須超過7,018元才適用之前的優惠，否則將收取十元的手續費。以成交額五百元來說，手續費十元，費率將提升到千分之二十，相形之下交易成本增加十倍。去電展現合作誠意，並說明王氏交易模式必須如此，但券商仍無法接受。

為了解決這個問題，王氏轉而與其他券商協商，希望能有願意取消每筆手續費有最低額度限制的方案出現。最後，X華券商願意取消這個最低額度限制，並仍保留六折的優惠給王氏。雖然天氣陰冷下雨，營業員劉小姐仍親自南下幫忙開戶，在此感謝她的積極付出。也祝王氏與第三家券商的合作關係能就此順利進行。